2024年，LED照明行业风云变幻。本期，古镇灯饰产业研究院聚焦公牛集团、木林森股份、星宇股份、欧普照明、佛山照明、立达信、阳光照明、洲明科技、得邦照明、三雄极光等“十大”LED照明上市公司2024年财报展开专业分析。这些财务数据如同行业晴雨表，清晰展现企业经营脉络与行业发展走向—— 从营收净利的两极分化，到利润质量的层次差异，再到应收账款的风险与效率博弈，每一组数据都折射出企业在市场浪潮中的生存状态与战略选择，成为解码行业趋势的关键窗口。营收与净利分化加剧
传统企业转型承压
规模差异显著，头部效应凸显
营业总收入数据彰显出企业间规模的巨大跨度。前三家企业营收均超100亿元。其中，木林森以169.10亿元居首，公牛集团、星宇股份紧随其后，三者合计占十家企业总营收的53.77%，构成第一梯队。而后三名得邦照明、阳光照明、三雄极光，营收合计不足100亿元，行业集中度进一步提升。△点击查看大图
在营收增长态势方面，10家企业中，有4家企业营业总收入实现同比增长，分别是公牛集团（7.24%）、星宇股份（29.32%）、洲明科技（4.9%）、立达信（1.88%），反映出部分企业在市场拓展或业务布局上取得成效。但也有6家企业出现营收下滑，木林森、欧普照明、得邦照明、阳光照明、三雄极光下滑幅度明显，显示行业内企业发展分化严重，传统照明企业面临较大市场压力。归属净利润呈现明显的两极分化，公牛集团以42.72亿元遥遥领先，而三雄极光仅0.48亿元。
在增长态势上，仅公牛集团、星宇股份和立达信保持营收、净利两位数增长。星宇股份凭借在汽车照明细分领域的拓展，营收达132.53亿元，同比增长29.32%；净利润14.08亿元，同比增长27.78%。立达信2024年度降本增效成果显著，营收、净利分别增长1.88%和33.25%。
佛山照明虽总营收微降，但归属净利4.46亿元，同比增长53.67%，成本控制与市场策略调整成效初显。然而，部分企业形势严峻。三雄极光、欧普照明、得邦照明和木林森的营收与净利出现同比增速“双降”，传统照明企业转型压力巨大。
其中，三雄极光营收规模最小且同比下滑11.64%，净利润同比暴跌76.53%，深陷业绩困境；得邦照明通用照明与车载业务收入均下降，整体业绩承压；欧普照明受高端消费需求萎缩或渠道转型影响，营业总收入和净利润分别下滑8.96%和2.28%。
洲明科技虽营收未降，但归属净利润分别同比下降30.86%，研发投入、市场竞争及产能消化等因素对利润造成明显侵蚀。
利润质量差距悬殊
超半成企业盈利表现欠佳
毛利润、毛利率及净利率是衡量企业利润质量的关键。公牛集团以72.79亿元毛利润、43.25%毛利率、25.37%净利率全面领先，业务多元化与高效运营铸就高产品附加值。相比之下，洲明科技在“十大”公司中转化效率最低，尽管其毛利率达到了29.11%，但净利率却仅为1.07%；这种高毛利低净利的状况，公司可能面临显著的费用管控问题。此外，木林森虽然毛利润47.12亿元位居第二，但净利率仅2.19%。
毛利率最高的公牛集团与最低的佛山照明，相差24.68个百分点，反映企业在产品附加值与成本控制上差距巨大。除公牛集团实现高毛利率外，欧普照明也较为出色。其毛利率39.29%、净利率12.75%，在细分领域竞争力强且运营平衡良好。阳光照明毛利率33.4%，位列第三；但净利率6.53%，需强化销售与管理费用控制。此外，洲明科技虽然毛利率29.11%接近行业基准线，但净利率1.07%，盈利表现欠佳；三雄极光毛利润6.79亿元，毛利率32.71%，相比之下优势不够突出。从毛利润同比增长率看，公牛集团、洲明科技实现增长，而星宇股份、欧普照明、三雄极光、立达信出现下降，部分企业面临产品与成本困境。整体行业毛利率水平显示技术门槛有限，多数企业集中在20%-30%区间，仅公牛集团突破40%，行业创新动力亟待增强。应收账款回笼压力不均
两大企业应收账款超30亿
应收账款规模上，星宇股份和木林森居前，分别达45.17亿元和38.76亿元，庞大的数额或因业务广给予客户信用期促销售，但坏账风险与资金占用成本高。与之形成鲜明对比的是公牛集团，仅3亿元的应收账款，彰显其凭借强大品牌优势在销售谈判中的主导地位，其销售模式可能更倾向于现款现货。欧普照明、洲明科技等企业应收账款处于7亿元-21亿元的中游区间，这或归因于业务规模与销售策略的差异。应收账款周转率方面，公牛集团高达59.59次，使其资金回笼迅速，资金使用效率处于极高水平。反观得邦照明、洲明科技和星宇股份的周转率较低，分别为3.883次、3.73次和3.50次，意味着更长的收账周期，不仅容易引发资金短缺问题，还大幅增加了坏账风险。从运营健康度看，公牛集团和欧普照明周转天数小于60天且应收账款小于10亿元，运营较为健康。星宇股份与木林森的应收账款大于30亿元，且周转天数超90天，需注意运营风险；同时，星宇股份在应收账款占营收比例方面严重超标，高达34.1%。应收账款的规模与周转率如同一面镜子，映照出企业的市场地位、销售策略及资金管理能力。
综上，2024年“十大”LED照明上市公司在营收净利、利润质量、应收账款等方面表现出的特征，深刻反映出行业发展中头部企业优势强化、传统企业转型艰难、创新动力不足以及资金运营效率参差不齐等现状。未来，在智能化、绿色化的产业趋势下，行业企业需在拓展市场、优化成本、加速资金回笼等多维度发力，在变革中重构优势，推动LED照明行业持续健康发展。
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